近日，中國人民銀行行長易綱表示，去年以來，人民銀行會(huì)同有關(guān)部門發(fā)揮“幾家抬”合力，用銀行貸款、市場發(fā)債、股權(quán)融資“三支箭”來解決民營企業(yè)融資難融資貴問題，取得了比較好的效果。今年以來，民營企業(yè)、小微企業(yè)的綜合融資成本明顯下降，下一步將繼續(xù)把“三支箭”工具用得更好。

       投資者吃下“定心丸”

       易綱說，支持民企發(fā)債取得較好成果，已支持66家民營企業(yè)發(fā)債488億元，撬動(dòng)了幾千億元的民企發(fā)債，有金融機(jī)構(gòu)和地方政府也仿照這種辦法，用融資工具支持的方式分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，使得民營企業(yè)債券的發(fā)行不僅僅能夠發(fā)得出去，而且在發(fā)行利率上有所降低。

     “市場發(fā)債為緩解民營企業(yè)融資難問題提供了有效的解決途徑，加大對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)的融資支持力度是高質(zhì)量、高效率發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力的客觀要求。”盤古智庫高級(jí)研究員盤和林對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，相對(duì)于銀行貸款，市場發(fā)債更具有主動(dòng)性、靈活性，可針對(duì)企業(yè)不同項(xiàng)目進(jìn)行發(fā)債籌資，且融資規(guī)模一般較大，相應(yīng)的條件限制也相對(duì)寬松，更加市場化。對(duì)比股權(quán)融資，市場發(fā)債對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況、業(yè)務(wù)情況、治理結(jié)構(gòu)等方面的條件相對(duì)寬松，更適用于成長期民營企業(yè)融資。

       2018年10月22日召開的國務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定設(shè)立民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業(yè)債券融資。同日，央行發(fā)布公告提出，民營企業(yè)債券融資支持工具由人民銀行運(yùn)用再貸款提供部分初始資金，由專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行市場化運(yùn)作，通過出售信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具、擔(dān)保增信等多種方式，重點(diǎn)支持暫時(shí)遇到困難，但有市場、有前景、技術(shù)有競爭力的民營企業(yè)債券融資。

       東北證券研究所固收首席分析師劉辰涵對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，市場發(fā)債是民企融資的重要補(bǔ)充。通過市場發(fā)債，拓寬民企融資渠道。同時(shí)，一般優(yōu)質(zhì)民企市場發(fā)債渠道在融資利率和用款靈活度上較銀行貸款更有優(yōu)勢。市場發(fā)債也有更為靈活地工具選擇。

       今年1月7日，國家發(fā)改委副主任寧吉喆在接受媒體采訪時(shí)表示，今年將加大債券融資的支持力度，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)民營企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，進(jìn)一步加快核準(zhǔn)的進(jìn)度；6月27日，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站顯示，人民銀行、證監(jiān)會(huì)緊密協(xié)作，繼銀行間債券市場之后，交易所債券市場推出民營企業(yè)債券融資支持工具，以市場化方式支持民營企業(yè)債券融資。

       近日，首批推出了江蘇亨通光電股份有限公司、廣州智光電氣股份有限公司兩單民營企業(yè)債券融資支持工具，均采用信用保護(hù)合約形式。兩家公司均為上市民營企業(yè)。

       與此同時(shí)，為促進(jìn)政策引導(dǎo)與市場機(jī)制相互補(bǔ)充，動(dòng)員更多資源幫助民營企業(yè)融資，證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)和支持相關(guān)金融機(jī)構(gòu)為民營企業(yè)債券發(fā)行提供信用保護(hù)工具。市場機(jī)構(gòu)也推出了海亮集團(tuán)公司債券信用保護(hù)合約。

       盤和林表示，以往民企融資難融資貴主要在于民企性質(zhì)和資產(chǎn)規(guī)模決定的信用等級(jí)受限，信貸風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)較高。通過融資支持工具的豐富，能夠有效緩解民企融資風(fēng)險(xiǎn)，完善損失補(bǔ)償措施，為投資者吃下“定心丸”，引導(dǎo)強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民企的支持力度，并降低民營企業(yè)、小微企業(yè)融資成本。

       為民企發(fā)債提供便利

       不過，與整個(gè)民企體量相比，目前，民企的融資規(guī)模還是“杯水車薪”，解決民企融資難融資貴問題仍是一場“持久戰(zhàn)”。

     “目前來看，民營企業(yè)債券融資支持工具對(duì)支持民營企業(yè)融資起到了較好的效果，這一工具應(yīng)當(dāng)大力拓展。”劉辰涵表示，民營企業(yè)發(fā)債難的問題，主要是伴隨經(jīng)濟(jì)下行，違約風(fēng)險(xiǎn)加劇，其原因多種多樣，包括財(cái)務(wù)真實(shí)性，股東或關(guān)聯(lián)方占用資金、激進(jìn)投資，擔(dān)保互保問題等，這些問題并不僅僅是做好債券市場制度建設(shè)就能解決的問題，需要在多個(gè)領(lǐng)域予以改進(jìn)，比如針對(duì)財(cái)務(wù)造假，加大對(duì)審計(jì)機(jī)構(gòu)和造假方的監(jiān)管處罰力度等。同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)致力于營造平等競爭的市場環(huán)境，提升民企自身競爭力。

       盤和林建議，金融部門應(yīng)進(jìn)一步為民企發(fā)債提供便利，豐富融資支持工具，同時(shí)逐步建立完善信用風(fēng)險(xiǎn)體系，對(duì)債券發(fā)行的參考指標(biāo)進(jìn)行梳理和綜合。一方面，對(duì)中小企業(yè)、民營企業(yè)的債券發(fā)行不能局限于資產(chǎn)規(guī)模、營業(yè)收入和利潤等存量指標(biāo)、硬性指標(biāo)、時(shí)點(diǎn)指標(biāo)；另一方面，前期的信用調(diào)查和額度確定需要參考企業(yè)的品牌信譽(yù)、治理結(jié)構(gòu)、研發(fā)能力，甚至與其客戶進(jìn)行相應(yīng)的信用調(diào)查，同時(shí)借助第三方信用評(píng)級(jí)和交易記錄來綜合評(píng)定企業(yè)信貸額度。