2016年10月24日，據(jù)美國酒店業(yè)龍頭希爾頓集團發(fā)布的公告，海航集團將以65億美元的價格從黑石集團手中購買希爾頓25%的股權(quán)，成為其最大股東，這筆收購為全現(xiàn)金交易，預(yù)計于2017年一季度完成。

       海航集團在過去20多年中，創(chuàng)造了奇跡般的增長。據(jù)海航集團的公告，1993年海航集團成立，當(dāng)時資產(chǎn)規(guī)模僅為12.4億元，收入規(guī)模1.17億元；到了2012年，海航集團的總資產(chǎn)規(guī)模達到5000億元，收入規(guī)模超過1073億元；即便如此龐大，依然在高速增長，到2015年，海航集團總資產(chǎn)規(guī)模超過6000億元，年度總收入近1900億元。

       根據(jù)海航集團董事局主席陳鋒的“夢計劃”，2020年要讓海航集團進入世界500強的前100強左右。

       海航集團的瘋狂生長，依賴的是融資和并購。“通過杠桿……利用資本市場的融資功能……這是高速增長的唯一技巧和秘密。”前海航集團總經(jīng)濟師文小芒在文章中指出。

       截至目前的不完全統(tǒng)計，海航集團2016年海外投資額已超過150億美元（約合1015億元人民幣）。時至今日，海航集團已經(jīng)完全無法用海南島上的一家航空公司來概括，而是意味著控制超過10家A股港股上市公司，生意遍布航空業(yè)、地產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、酒店業(yè)、物流業(yè)、商業(yè)、金融業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)業(yè)的巨大集團。隨著戰(zhàn)略的調(diào)整，海航集團的資本追逐正越來越多轉(zhuǎn)向海外。

       海航集團融資、并購的最終交易對手不再是中國股市中的投資者等群體，而將更多地變更為海外的資本家。

       龐大資本版圖

       海航集團在A股參股多家上市公司，分別為海南航空、西安民生、海航投資、渤海租賃、易食股份、海航基礎(chǔ)、天海投資、九龍山。通過海航集團、海航商業(yè)控股、海航資本集團、海航旅游集團、海航基礎(chǔ)控股集團、海航物流集團等平臺，實現(xiàn)對這些上市公司的持股。

       在港股市場，海航集團擁有海航實業(yè)股份，通過香港海航實業(yè)集團有限公司實現(xiàn)對這個上市公司57.11%的控股。

       這些上市公司背后的集團公司資產(chǎn)龐大且復(fù)雜。按照海航集團網(wǎng)站的介紹，海航集團分為6個集團公司，分別為海航航空集團，包括10多家航空公司及航空學(xué)校等，總資產(chǎn)近1900億元；海航實業(yè)集團，包括海航基礎(chǔ)、地產(chǎn)、機場、免稅店等資產(chǎn)，還包括西安民生集團、商超連鎖等資產(chǎn)；海航旅游集團，包括旅游資產(chǎn)，九龍山，海航酒店集團等；海航資本集團，包括渤海租賃、民安財產(chǎn)保險公司、渤海國際信托公司等；海航物流集團，包括海航云商控股公司；海航冷鏈控股公司；海運事業(yè)部等；海航生態(tài)科技集團，擁有虛擬運營商牌照、支付牌照、跨境電子商務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)公司。

       在投資并購方面，海航集團根據(jù)個別投資案例的不同，選擇用不同的平臺作為并購主體。以最近的幾個并購為例，2016年4月，以1.89億美元收購倫敦金絲雀碼頭河畔樓宇物業(yè)，是選擇用海航實業(yè)股份下屬的海航國際投資來并購；2016年2月17日以60億美元收購全球最大IT產(chǎn)品分銷商英邁，是選擇用天海投資來完成；2016年4月以4.63億美元收購曼哈頓地標(biāo)建筑寫字樓，是由海航資本集團牽頭完成；2016年4月宣布的對英國外幣兌換運營商ICE的收購，則是由海航集團為收購主體。

       發(fā)力募資

       從資金來源方面看，除了銀行，上市公司平臺也是海航集團極其重要的資金來源。

       根據(jù)海南航空2003年年報，由于“非典”疫情影響，公司虧損14.74億元，每股虧損高達1.34元，是其他航空公司的5倍，而且在非典減弱的2003年下半年仍然虧損了2.89億元。2005年1月29日，中國證監(jiān)會指出，海南航空“因財務(wù)處理不當(dāng)，增加虧損……隱藏與集團的4.4億元關(guān)聯(lián)交易”。

       2008年底到2009年底，海航集團發(fā)行了總計28億元的公司債，發(fā)行公司債的前提條件是需要海航集團保持持續(xù)盈利。2007年，海航集團向海南航空轉(zhuǎn)讓渤海信托39.14%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金額8.29億元，海航集團當(dāng)年實現(xiàn)凈利潤5.3億元；2008年海航集團向海南航空轉(zhuǎn)讓燕京飯店45%的股權(quán)和科航投資95%的股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金融共計23.47億元，海航集團當(dāng)年凈利潤得以從虧損轉(zhuǎn)為實現(xiàn)利潤9699萬元。

       2011年底，海航集團以69億元人民幣的價格從通用電氣手中收購了Seaco SRL公司，2014年10月，海航集團以81億元人民幣的價格，把Seaco SRL公司賣給了渤海租賃。

       據(jù)東方財富網(wǎng)數(shù)據(jù)，2010年，海南航空通過定增募集資金約30億元；2011年，海南航空通過發(fā)行公司債券募集資金50億元；2012年7月，海南航空再度募集了80億元的資金；2016年9月，海南航空增發(fā)募集164億元資金。

       海航集團旗下的其他上市公司也在發(fā)力募集資金。海航基礎(chǔ)在2016年7月增發(fā)募集240億元資金，渤海租賃在2016年1月通過增發(fā)募集158億元資金，天海投資2014年12月通過增發(fā)新股募集118億元。

       擔(dān)保、股權(quán)質(zhì)押等情況此前也存在于海航集團體系中，被用來幫助海航集團獲取資金。“資產(chǎn)抵押貸款（例如2012年底，海航集團旗下被抵押的股權(quán)總市值達到58.71億元），然后并購?fù)顿Y，獲得資產(chǎn)再抵押融資，再并購?fù)顿Y，循環(huán)；資產(chǎn)擔(dān)保（子公司之間、母子公司之間和關(guān)聯(lián)公司之間的擔(dān)保），也是循環(huán)融資，擔(dān)保獲取貸款，并購?fù)顿Y，獲得新?lián)�保平臺，再擔(dān)保，再融資，再并購?fù)顿Y。不過互相擔(dān)保這種模式海航用得相對較少，因為銀行要控制風(fēng)險傳染。”前海航集團總經(jīng)濟師文小芒在文章中指出。

       海航集團在新三板中的動作也越來越引起關(guān)注。2014年7月，聯(lián)訊證券成為海航集團在新三板第一家掛牌的公司，之后很快發(fā)起兩次融資，募集資金37億元。海航冷鏈也成功掛牌新三板，并募集資金17億元。2015年10月，海航期貨掛牌。2015年11月，海航集團自己的軟件外包公司易聯(lián)科技在新三板掛牌后發(fā)布融資方案，宣布融資不超過30億元，并計劃投資80億元。被海航集團控制的首航直升在2015年4月掛牌新三板，次年1月公布發(fā)行法案，融資不超過35億元。

       加速出海

       經(jīng)過20多年的瘋狂生長，海航集團的總資產(chǎn)規(guī)模年均增速35%，2015年擴張到6000億元。

       隨著資本沿著海航集團的版圖向海外延伸，進入2016年，其海外并購正緊急加速。1月11日，海航集團投資優(yōu)步中國；2月18日，海航集團通過天海投資以60億美元投資全球最大IT分銷商英邁公司；4月11日，海航集團以15億美元對瑞士航空服務(wù)公司Gategroup發(fā)出收購要約……10月5日，海航集團通過海航生態(tài)集團以9.3億美元的估值從黑石集團手中購買文思海輝，隨后，海航集團以65億美元從黑石集團購買希爾頓25%的股權(quán)。

       與以往相比，海航集團面對的新的交易對手都不簡單。以黑石集團為例，在文思海輝的交易中，黑石集團賺了海航集團不小的一筆。黑石集團收購文思海輝時，對文思海輝的估值為6.25億美元，而海航集團從黑石集團手中購買時，文思海輝的估值為9.3億美元，黑石通過這筆交易，用兩年多的時間，賺了50%左右。黑石集團2007年10月以260億美元收購希爾頓，成為黑石集團歷史上最大的一筆投資，但是此后金融危機爆發(fā)，酒店行業(yè)蕭條，希爾頓公司市值大跌，后來經(jīng)過漫長的等待，希爾頓的市值才得以恢復(fù)。當(dāng)前，海航集團收購希爾頓的估值剛好也是260億美元。

       海外的市場規(guī)則和法律也比國內(nèi)更加陌生和復(fù)雜。6月23日，海航集團2013年入股的西班牙NH酒店，宣布罷免海航集團任命的四名董事，原因是海航收購的卡爾森酒店集團與NH酒店存在同業(yè)競爭。2013年海航集團旗下的豪華郵輪“海娜號”被韓國濟州地方法院扣留，原因是海航集團與沙鋼船務(wù)發(fā)生資金糾紛，導(dǎo)致沙鋼船務(wù)在海外起訴海航集團，使得“海娜號”被扣留。