2016年可稱為中國企業(yè)海外并購之年。據(jù)來源于彭博社的信息，僅到2016年12月初，當年中國企業(yè)海外并購交易額已達到2340億美元，是2015年同期的3倍。以民營企業(yè)為主的中國企業(yè)大舉進軍歐美，出手闊綽，一擲千金，從高科技、裝備制造、基礎設施、服務產(chǎn)業(yè)，到電影院線、足球俱樂部、游艇公司、地產(chǎn)酒店等，一路買過去。英國媒體驚呼“中國企業(yè)要買下整個英國”。的確，以北京、上海等一線城市房地產(chǎn)的市場價值來說，買下整個英國并非不可能。這讓我們想起上世紀80年代日本企業(yè)“買下整個美國”的故事。那最終只是一場春夢。
       所以，對中國企業(yè)的海外并購潮，我們不能盲目樂觀，也不必消極看待，關(guān)鍵是看它的背景、內(nèi)容、影響，看它是否具有充分的經(jīng)濟基礎。中國的經(jīng)濟發(fā)展階段與當年的日本不同，中國的經(jīng)濟規(guī)模也非日本可比。特別是，中國企業(yè)并非只是狂購名畫、影業(yè)和高樓地產(chǎn)，而是從中國經(jīng)濟發(fā)展需要出發(fā)獲取自己所缺少的核心資源。這使得中國企業(yè)的海外并購具有堅實的經(jīng)濟基礎。不過，如此異軍突起、波濤洶涌的海外并購潮，往往良莠不齊、泥沙俱下，對此必須有清醒的認識。我們認為，這一波中企海外并購潮是不是良性的、可持續(xù)的，可以從對世界經(jīng)濟的影響、對中國經(jīng)濟的影響、對企業(yè)自身的影響三個維度加以觀察。

       首先，對世界經(jīng)濟的影響。

       2008年全球金融危機以后世界經(jīng)濟持續(xù)低迷，各主要經(jīng)濟體大多增長乏力、死氣沉沉。經(jīng)濟不景氣導致各國民粹主義和保守主義、孤立主義盛行，帶來所謂逆全球化潮流。英國退歐、美國大選、意大利公投、法國選情等一系列黑天鵝事件就是明顯的表現(xiàn)。其結(jié)果是世界各國孤立自保，貿(mào)易、投資絕對值下降，高水平經(jīng)濟一體化進程停滯倒退。在這樣的大背景下，中國的海外投資和跨境并購異軍突起，“一帶一路”如火如荼，猶如一池死水中起的波瀾，為世界經(jīng)濟吹入了一縷清新之風。

       中國的海外投資并購，不僅穩(wěn)定住了全球直接投資下滑的趨勢，而且也為有關(guān)國家企業(yè)的資產(chǎn)置換、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移、產(chǎn)業(yè)更新創(chuàng)造了機會和可能。特別是，中國企業(yè)并購后的持續(xù)經(jīng)營和良好發(fā)展，對于有關(guān)國家的就業(yè)、財政收入和經(jīng)濟增長都功不可沒。經(jīng)驗表明，二次世界大戰(zhàn)后世界經(jīng)濟經(jīng)歷的5次全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移與企業(yè)并購潮，都是世界經(jīng)濟增長和繁榮的基礎。從這個意義上，中國企業(yè)的海外并購與投資，對當前的世界經(jīng)濟做出了重要貢獻。

       其次，對中國經(jīng)濟的影響。

       中國經(jīng)濟進入新常態(tài)以來，面臨著巨大的轉(zhuǎn)型升級壓力。創(chuàng)新成為走出低成本粗放型發(fā)展模式、進入中高端集約型發(fā)展的必由之路。然而，創(chuàng)新不僅需要大量的資金投入，需要承受巨大的創(chuàng)新風險，需要足夠的耐心與定力，而且還需要有利于創(chuàng)新的制度環(huán)境、社會環(huán)境，需要一個國家的創(chuàng)新文化等等。這些方面，我們有著較大的缺陷，絕不是一朝一夕可以養(yǎng)成的。這就決定了僅僅依靠我國企業(yè)自身的研發(fā)與創(chuàng)新實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級有點遠水不解近渴。這也使通過海外并購獲得技術(shù)等核心資產(chǎn)，在短時間內(nèi)提升我國產(chǎn)業(yè)水平，成為必要和可能。通過海外并購，學習、模仿、再創(chuàng)新是我國產(chǎn)業(yè)升級的重要途徑。

       實際上，中國企業(yè)近年來的海外并購活動，特別是民營企業(yè)為代表的海外并購，大多是以獲得發(fā)達國家企業(yè)的核心技術(shù)、優(yōu)勢資產(chǎn)為目標的，從幾年前的吉利收購沃爾沃、聯(lián)想收購IBMPC，到三一重工收購德國機械巨頭普茨邁斯特、美的集團收購德國機器人企業(yè)庫卡等，都是這樣。這些并購讓中國企業(yè)瞬間從行業(yè)中低端進入高端，獲得了先進技術(shù)、設計、品牌、研發(fā)團隊等核心資產(chǎn)，也為中國企業(yè)本身的技術(shù)進步和轉(zhuǎn)型升級打下了良好的基礎。從這個意義上，海外并購雖然耗資不菲、良莠不齊，對中國經(jīng)濟整體轉(zhuǎn)型升級的影響卻是得大于失。

       最后，對開展海外并購的企業(yè)的影響。中國企業(yè)海外投資并購迅猛增長，使許多中國企業(yè)短時間內(nèi)成長為世界知名跨國公司，實力和規(guī)模迅速擴張。然而，也許由于發(fā)展過于迅速，“蘿卜快了不洗泥”，也許由于中國的文化環(huán)境和行為方式，中企海外并購存在著明顯的盲目跟風、一哄而上的現(xiàn)象。

       在這種情況下，中國企業(yè)海外并購的饑不擇食常常導致并購中標的選擇不準、并購價格過高(所謂“中國溢價”)、消化吸收困難、后期管理缺位，一些企業(yè)海外并購成為企業(yè)長期的大包袱。其結(jié)果是，企業(yè)海外并購的整體效果欠佳，大多數(shù)企業(yè)的投資與并購效果不盡如人意，許多處于賠本賺吆喝的狀態(tài)。此外，中企海外并購以低端收購高端的“逆向并購”模式，是否能夠順利地將先進者吞下，與自己有效地整合到一起，從而達到提升自我的目的，也是需要認真思考和對待的問題。

       總而言之，中國企業(yè)海外并購有利于國家，有利于世界，但最根本的，只有企業(yè)能夠獲益、長期持續(xù)，上述效應才能實現(xiàn)。(作者：王躍生[北京大學經(jīng)濟學院])