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讓信用評(píng)級(jí)經(jīng)受住市場(chǎng)“評(píng)級(jí)”
作者：信息部 來源：經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào) 發(fā)表時(shí)間：2016-07-04 15:53:48
在信用經(jīng)濟(jì)時(shí)代，人與人、企業(yè)與企業(yè)、國(guó)家與國(guó)家之間的合作、投資，幾乎都離不開信用。但目前我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)存在著評(píng)級(jí)客觀性不夠、公信力不高、辨識(shí)度不強(qiáng)等亟待解決的問題。應(yīng)從機(jī)構(gòu)自律和行業(yè)監(jiān)管兩方面著手，夯實(shí)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)可持續(xù)良性發(fā)展的基礎(chǔ)——
近期，伴隨著債券違約頻發(fā)，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)備受關(guān)注。信用評(píng)級(jí)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中社會(huì)信用體系的重要組成部分，其根本目的在于揭示受評(píng)對(duì)象違約風(fēng)險(xiǎn)大小。信用評(píng)級(jí)業(yè)在維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、協(xié)助銀行提高信貸質(zhì)量以及提高證券債券發(fā)行質(zhì)量和效率等方面，可以發(fā)揮重要作用。
信用評(píng)級(jí)作用大
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，每個(gè)市場(chǎng)主體、每一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)作為溝通債務(wù)人與債權(quán)人信任的橋梁，能夠最大限度地減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱。由此，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)結(jié)果的高低，將直接影響企業(yè)融資成本。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為重要的市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，屬于金融市場(chǎng)的“基礎(chǔ)設(shè)施”。金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得信用評(píng)級(jí)定價(jià)功能更加凸顯。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)存量55.4萬億元，公司類信用債15.11萬億元。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如果不能有效發(fā)揮其揭示風(fēng)險(xiǎn)的作用，可能會(huì)導(dǎo)致部分投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至直接影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)正力推資產(chǎn)證券化，這是個(gè)復(fù)雜的融資過程，存在許多不確定因素，很多基礎(chǔ)資產(chǎn)外界無法看到，并且有些信息和數(shù)據(jù)一年只發(fā)布一次，外界對(duì)于企業(yè)信用的高低只能靠評(píng)級(jí)來判斷。一個(gè)良好的信用評(píng)級(jí)環(huán)境有助于提高市場(chǎng)效率，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)促進(jìn)資產(chǎn)證券化交易的順利進(jìn)行起著重要作用。
從國(guó)際上看，雖然我國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大債權(quán)國(guó)，但與西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)百年發(fā)展史相比，我國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)起步晚，發(fā)展尚處于起步階段，在國(guó)際上還沒有建立起話語權(quán)。缺失話語權(quán)的我國(guó)金融市場(chǎng)，不斷遭受被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“壓低”信用評(píng)級(jí)的困境，中國(guó)海外融資的成本也同時(shí)大大增加。
專家表示，無論是從國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)需求出發(fā)，還是國(guó)際外部環(huán)境倒逼，都要求我國(guó)必須重視國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)的健康發(fā)展和超越式發(fā)展。
提升評(píng)級(jí)公信力
信用評(píng)級(jí)，理應(yīng)建立在信用基礎(chǔ)之上。中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理吳曉求認(rèn)為，改革開放近40年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展成就非常大。但值得警惕的是，社會(huì)信用體系的破壞比較嚴(yán)重。信用體系的建設(shè)過程是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的過程，信用評(píng)級(jí)體系的基礎(chǔ)建設(shè)就是誠(chéng)信建設(shè)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，需要注意的是，近年來在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，企業(yè)信用評(píng)級(jí)一般而言應(yīng)該下降，但實(shí)際上很多企業(yè)的評(píng)級(jí)卻在走高，甚至有些地方融資平臺(tái)的評(píng)級(jí)也在逐步走高。信用級(jí)別走高只有兩種可能：要么是之前的評(píng)價(jià)不客觀，現(xiàn)在符合情況；要么就是故意調(diào)高級(jí)別。不管是哪種情況，都說明一些國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)缺乏客觀性和公信力。
他說，目前國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的大小區(qū)分度不強(qiáng)，導(dǎo)致同一級(jí)別里的企業(yè)信用水平差異很大，甚至可以區(qū)分出三四檔的差異。在等級(jí)區(qū)分度不高的背景下，企業(yè)債券發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)難以形成差異化的市場(chǎng)利率，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的作用不能有效發(fā)揮。
對(duì)外貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)倫理研究中心主任劉寶成認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，發(fā)行債券是強(qiáng)制評(píng)級(jí)，很多企業(yè)如果需要信用評(píng)級(jí)往往是“花錢買評(píng)級(jí)”，如政府債、公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等，只要花上一定的費(fèi)用，就可獲得較高評(píng)級(jí)。
不少專家表示，目前我國(guó)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較為分散，且為多頭監(jiān)管，不同的業(yè)務(wù)品種對(duì)應(yīng)不同的管理單位。同時(shí)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)同一主體的評(píng)級(jí)往往缺乏連續(xù)性，往往是在交易主體有需要時(shí)才進(jìn)行評(píng)級(jí)，未形成常態(tài)化的評(píng)級(jí)制度，加上各機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)指標(biāo)、信用級(jí)別設(shè)置等方面存在較大差異，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)缺乏科學(xué)性和規(guī)范性，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果比較混亂，不利于識(shí)別和判斷風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管自律兩手抓
專家表示，信用是信用評(píng)級(jí)業(yè)的立身之本，應(yīng)從機(jī)構(gòu)自律和行業(yè)監(jiān)管兩方面著手，加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信建設(shè)，夯實(shí)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)可持續(xù)良性發(fā)展的基礎(chǔ)。
要培育具有權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，可以采取重組、撤并、整合等優(yōu)勝劣汰手段，培育國(guó)內(nèi)權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。同時(shí)，也可鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)一流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過與國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展技術(shù)合作、在其他國(guó)家和地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)及加入信用評(píng)級(jí)國(guó)際組織等形式，這是提高國(guó)際認(rèn)知度、實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的可行途徑。
要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)依法監(jiān)管，讓信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)一定責(zé)任。魯政委建議，未來可以考慮引入訴訟機(jī)制，如果投資人有確鑿證據(jù)顯示評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未能保持中立，欺騙誤導(dǎo)投資人，投資人可以進(jìn)行訴訟，要求中介機(jī)構(gòu)賠償。
還有專家表示，應(yīng)考慮讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公開評(píng)級(jí)的方法和依據(jù)，以保證評(píng)級(jí)的客觀、公正、真實(shí)、有效，并方便投資者對(duì)此進(jìn)行有效的檢驗(yàn)。應(yīng)通過政策層面的合理安排和良性引導(dǎo)將風(fēng)險(xiǎn)研判的功能歸還給投資者，由投資者自主運(yùn)用各種信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判。同時(shí)，應(yīng)保證發(fā)債或者股票發(fā)行者的信息披露制度完備和真實(shí)，以此來幫助投資者提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，避免對(duì)信用評(píng)級(jí)過度依賴與迷信。
近期，伴隨著債券違約頻發(fā)，我國(guó)信用評(píng)級(jí)行業(yè)備受關(guān)注。信用評(píng)級(jí)是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中社會(huì)信用體系的重要組成部分，其根本目的在于揭示受評(píng)對(duì)象違約風(fēng)險(xiǎn)大小。信用評(píng)級(jí)業(yè)在維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序、促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展、協(xié)助銀行提高信貸質(zhì)量以及提高證券債券發(fā)行質(zhì)量和效率等方面，可以發(fā)揮重要作用。
信用評(píng)級(jí)作用大
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，每個(gè)市場(chǎng)主體、每一經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都可能會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。信用評(píng)級(jí)作為溝通債務(wù)人與債權(quán)人信任的橋梁，能夠最大限度地減少市場(chǎng)信息不對(duì)稱。由此，中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長(zhǎng)趙錫軍認(rèn)為，信用評(píng)級(jí)結(jié)果的高低，將直接影響企業(yè)融資成本。
信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)作為重要的市場(chǎng)監(jiān)督機(jī)制，屬于金融市場(chǎng)的“基礎(chǔ)設(shè)施”。金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，使得信用評(píng)級(jí)定價(jià)功能更加凸顯。目前，我國(guó)債券市場(chǎng)存量55.4萬億元，公司類信用債15.11萬億元。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)如果不能有效發(fā)揮其揭示風(fēng)險(xiǎn)的作用，可能會(huì)導(dǎo)致部分投資者遭受嚴(yán)重?fù)p失，甚至直接影響金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)正力推資產(chǎn)證券化，這是個(gè)復(fù)雜的融資過程，存在許多不確定因素，很多基礎(chǔ)資產(chǎn)外界無法看到，并且有些信息和數(shù)據(jù)一年只發(fā)布一次，外界對(duì)于企業(yè)信用的高低只能靠評(píng)級(jí)來判斷。一個(gè)良好的信用評(píng)級(jí)環(huán)境有助于提高市場(chǎng)效率，穩(wěn)定市場(chǎng)秩序，強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管，對(duì)促進(jìn)資產(chǎn)證券化交易的順利進(jìn)行起著重要作用。
從國(guó)際上看，雖然我國(guó)已是世界第二大經(jīng)濟(jì)體和最大債權(quán)國(guó)，但與西方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)百年發(fā)展史相比，我國(guó)評(píng)級(jí)業(yè)起步晚，發(fā)展尚處于起步階段，在國(guó)際上還沒有建立起話語權(quán)。缺失話語權(quán)的我國(guó)金融市場(chǎng)，不斷遭受被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“壓低”信用評(píng)級(jí)的困境，中國(guó)海外融資的成本也同時(shí)大大增加。
專家表示，無論是從國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)需求出發(fā)，還是國(guó)際外部環(huán)境倒逼，都要求我國(guó)必須重視國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)的健康發(fā)展和超越式發(fā)展。
提升評(píng)級(jí)公信力
信用評(píng)級(jí)，理應(yīng)建立在信用基礎(chǔ)之上。中國(guó)人民大學(xué)校長(zhǎng)助理吳曉求認(rèn)為，改革開放近40年來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融發(fā)展成就非常大。但值得警惕的是，社會(huì)信用體系的破壞比較嚴(yán)重。信用體系的建設(shè)過程是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)成熟的過程，信用評(píng)級(jí)體系的基礎(chǔ)建設(shè)就是誠(chéng)信建設(shè)。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，需要注意的是，近年來在經(jīng)濟(jì)下行壓力加大的背景下，企業(yè)信用評(píng)級(jí)一般而言應(yīng)該下降，但實(shí)際上很多企業(yè)的評(píng)級(jí)卻在走高，甚至有些地方融資平臺(tái)的評(píng)級(jí)也在逐步走高。信用級(jí)別走高只有兩種可能：要么是之前的評(píng)價(jià)不客觀，現(xiàn)在符合情況；要么就是故意調(diào)高級(jí)別。不管是哪種情況，都說明一些國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)缺乏客觀性和公信力。
他說，目前國(guó)內(nèi)信用評(píng)級(jí)業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的大小區(qū)分度不強(qiáng)，導(dǎo)致同一級(jí)別里的企業(yè)信用水平差異很大，甚至可以區(qū)分出三四檔的差異。在等級(jí)區(qū)分度不高的背景下，企業(yè)債券發(fā)行定價(jià)環(huán)節(jié)難以形成差異化的市場(chǎng)利率，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和價(jià)格發(fā)現(xiàn)方面的作用不能有效發(fā)揮。
對(duì)外貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)倫理研究中心主任劉寶成認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)的信用評(píng)級(jí)市場(chǎng)，發(fā)行債券是強(qiáng)制評(píng)級(jí)，很多企業(yè)如果需要信用評(píng)級(jí)往往是“花錢買評(píng)級(jí)”，如政府債、公司債、企業(yè)債、可轉(zhuǎn)債等等，只要花上一定的費(fèi)用，就可獲得較高評(píng)級(jí)。
不少專家表示，目前我國(guó)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管較為分散，且為多頭監(jiān)管，不同的業(yè)務(wù)品種對(duì)應(yīng)不同的管理單位。同時(shí)，國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)同一主體的評(píng)級(jí)往往缺乏連續(xù)性，往往是在交易主體有需要時(shí)才進(jìn)行評(píng)級(jí)，未形成常態(tài)化的評(píng)級(jí)制度，加上各機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)方法、評(píng)級(jí)指標(biāo)、信用級(jí)別設(shè)置等方面存在較大差異，評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)缺乏科學(xué)性和規(guī)范性，導(dǎo)致評(píng)級(jí)結(jié)果比較混亂，不利于識(shí)別和判斷風(fēng)險(xiǎn)。
監(jiān)管自律兩手抓
專家表示，信用是信用評(píng)級(jí)業(yè)的立身之本，應(yīng)從機(jī)構(gòu)自律和行業(yè)監(jiān)管兩方面著手，加強(qiáng)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)誠(chéng)信建設(shè)，夯實(shí)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)行業(yè)可持續(xù)良性發(fā)展的基礎(chǔ)。
要培育具有權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，可以采取重組、撤并、整合等優(yōu)勝劣汰手段，培育國(guó)內(nèi)權(quán)威的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。同時(shí)，也可鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)一流評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)通過與國(guó)外評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)開展技術(shù)合作、在其他國(guó)家和地區(qū)設(shè)立分支機(jī)構(gòu)及加入信用評(píng)級(jí)國(guó)際組織等形式，這是提高國(guó)際認(rèn)知度、實(shí)現(xiàn)國(guó)際化發(fā)展的可行途徑。
要加強(qiáng)國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)業(yè)依法監(jiān)管，讓信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)承擔(dān)一定責(zé)任。魯政委建議，未來可以考慮引入訴訟機(jī)制，如果投資人有確鑿證據(jù)顯示評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)未能保持中立，欺騙誤導(dǎo)投資人，投資人可以進(jìn)行訴訟，要求中介機(jī)構(gòu)賠償。
還有專家表示，應(yīng)考慮讓評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)公開評(píng)級(jí)的方法和依據(jù)，以保證評(píng)級(jí)的客觀、公正、真實(shí)、有效，并方便投資者對(duì)此進(jìn)行有效的檢驗(yàn)。應(yīng)通過政策層面的合理安排和良性引導(dǎo)將風(fēng)險(xiǎn)研判的功能歸還給投資者，由投資者自主運(yùn)用各種信息進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)研判。同時(shí)，應(yīng)保證發(fā)債或者股票發(fā)行者的信息披露制度完備和真實(shí)，以此來幫助投資者提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和防范能力，避免對(duì)信用評(píng)級(jí)過度依賴與迷信。
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